双代币模型的发展与变化

懒惰的西瓜

lifelong learner & blockchain enthusiast & tokenomics designer & novel writer

注：此文为我2022年4月在 @MatrixDAO_ 做GameFi研究时所作，当时DAO正在筹备阶段、同时由于研究内容具有较强时效性，最终并未发布。最近想起此文，觉得毕竟是花费较长时间的劳动成果，一来作为纪念（当时研究思路蛮青涩的），二来也是也是对之前思路的一个回顾与反思。DAO内怕是用不上了，遂整理到自己的share list之上。

---

从cryptokitties将NFT的概念、链上NFT游戏的玩法呈现给大众后，市场上就陆续出现融合了简单玩法的链游；axie infinity吸收借鉴了cryptokitties的设计，在2021年7月引爆市场，成就了GameFi之夏，诞生了众多仿盘；然而，由于缺乏对代币模型的引导和控制，随着熊市到来，$SLP的抛压逐渐难以被解决，使得游戏陷入了恶性循环的处境；stepn继承了axie infinity的部分设计，同时更新了更具传播力的应用场景，在经济模型设计上加入了更多创新，成为了目前市场瞩目的焦点。通过axie infinity与stepn的对比，我们可以从中寻找并推测，影响一个游戏持续繁荣的到底是什么，以及学习这些项目发展的一些经验。

Axie：AXS-SLP双代币模型

axie简介与具体玩法见《GameFi之夏：Axie Infinity的崛起》

axie游戏中设置了两类ERC20代币：$AXS与$SLP。玩家通过购买axieNFT进入游戏，通过对战等玩法获取$AXS和$SLP，可以直接出售代币，也可以消耗它们来哺育新的axieNFT。

（1）代币分配及释放

$AXS的总供应量为2.7亿枚，从公售起持续65个月持续释放。初始流通供应量为59985000，占总供应量的22.22%。代币分配及释放如下：

Play to Earn：该部分的总供应量为54,000,000，占到总供应量的20%，将在4.5年内逐步解锁。

Staking and Staking Rewards：该部分的总供应量为78,300,000，占到总供应量的29%，所有奖励将在5.5年内逐步解锁。用户可以质押自己的AXS代币以获得该部分的奖励，并获得社区去中心化治理委员会的投票权。

Ecosystem Fund：该部分的总供应量为21,600,000，占到总供应量的8%，所有奖励将在不少于4年的时间内逐步释放。生态系统基金最初将由Sky Mavis核心团队管理，其核心目的是为了发展Axie Infinity社区。随着时间的推移，生态系统基金将被整合到DAO中，投资人将能够投票决定谁应该获得资金。

Sky Mavis：该部分的总供应量为56,700,000，占到总供应量的21%，所有奖励在超过4.5年的时间内逐步释放。

Advisors：该部分总供应量为18,900,000，占到总供应量的7%，所有奖励将在不少于4年的时间内逐步释放。

Public Sale：该部分总供应量为29,700,000，占到总供应量的11%，该部分不锁仓。

Private Sale：该部分的总供应量为10,800,000，占到总供应量的4%，这些投资者以20%的折扣购买了AXS。20%的private sale代币将在AXS的public sale中解锁。其余的private sale代币将在未来2年内按季度解锁。

$SLP仅由游戏活动产生与销毁。

（2）代币供需分析

$AXS与$SLP的供需来源差异不大。相对来说，$AXS具有治理功能，而$SLP仅可用于繁殖。

供给来源于：

1. 在竞技场赢得比赛或赢得锦标赛
2. 使用土地相关游戏功能掉落（仅$AXS）
3. 完成相关游戏任务

……

需求来源于：

1. 组队（需要$AXS）

2. 繁殖axies

3. 升级土地

……

在axie infinity中，玩家可以消耗$AXS和$SLP，用两个axies哺育新的axies宠物，新的宠物需要5天孵化，之后可以在市场上售卖；父母NFT无法与后代NFT繁殖。每只NFT最多可以繁殖7次，父母哺育后代的成本随着其已哺育的次数上升，通常来说，一对父母哺育两次后，其再次哺育的成本已高于收益。

可以看到，新用户在购买NFT入场后，有两种主要的行为路径：

1. 通过游玩游戏内容、完成游戏任务获得$AXS与$SLP代币；

2. 购买$AXS与$SLP代币进行哺育，将已完成2次哺育的宠物在市场售出，获取利润；

这两种行为路径构成了对$AXS与$SLP供需的主线。

（3）代币动态分析

axie递增的繁殖成本设置为游戏带来了一个自动的市场平衡系统：当$SLP价格过高/axie宠物价格过低时，玩家会放弃繁殖，将产出的$SLP抛售；反之，若$SLP价格过低/axie宠物价格过高，玩家则会选择购买$SLP进行繁殖。

多出的axie宠物要想在市场上顺利出售，就需要足够的需求来保证其流动性。对axie宠物的需求来自于：

1. 新入场玩家。可以选择购买哺育次数0/7的宠物同时进行路径1/2；或者购买哺育次数2/7或更高的宠物进行路径1；
2. 老玩家购买0/7宠物以哺育赚取利润。

在新玩家持续涌入时，市场上的宠物得以快速成交，无论是0/7还是2/7均拥有较好的流动性；而当玩家增长难以匹配繁殖速度时，2/7宠物将会积压，此时玩家购入0/7宠物进行哺育的意愿将会降低，因为当玩家被给予2/7宠物难以出售的预期，玩家对哺育这一行为的成本收益计算将会由 “父代宠物利润=宠物出售收益 - $AXS及$SLP成本”变为 “子代(0/7)+父代(2/7)利润=宠物出售收益 - $AXS及$SLP成本-0/7宠物购买成本” ，随着2/7宠物积压造成的价格下跌，这将导致哺育停滞。

玩家增长速度难以匹配繁殖速度将使得$SLP燃烧量远不及铸造量，造成大量$SLP抛压，$SLP价格的降低又会导致玩家流失，且阻隔新玩家进入，对游戏造成恶性循环的影响。

根据 Joel John & JX 对aixe infinity代币经济学的分析：

axie游戏的代币供需变化与生命周期大致可分为四个阶段：

1. 游戏刚上线时，玩家较少，资产价格保持在低位；随着更多玩家入场，资产价值开始了初步的上涨；
2. 随着早期玩家进行游玩并开始哺育，游戏资产价格上升；持续上涨的代币价格创造了成功故事，吸引更多玩家，这又进一步刺激了新玩家进入；
3. 随着游戏进入主流媒体与大众视野，用户涌入经历加速期；加速涌入的用户使得$AXS及NFT价格暴涨，这让新玩家的进入门槛更高了；
4. 过高的NFT价格阻碍了新玩家进入，当玩家增长难以匹配繁殖速度时，发生了前文 所述的恶性循环，$AXS与NFT价格开始回落；（注意，繁殖速度是随玩家数增加而增加的）

在4之后存在两种可能：价格回落到潜在新玩家可以接受的位置，重复周期；或者由于各种因素，玩家迅速流失，一蹶不振。

2021年5月，axie数据迁移至Ronin侧链，此后用户数陡增，代币$AXS价格也水涨船高。

$SLP铸造量远高于燃烧量，$SLP的恶性通胀是axie走向衰落的重要原因。axie玩家地址数统计，新增放缓，不及繁殖速度。

STEPN：GST-GMT模型

stepn简介与具体玩法见《STEPN：引入游戏机制的web3健身应用》

STEPN基于solana（目前已可跨链至BSC）延续了类似于axie的双代币模型，拥有两类SPL代币$GMT与$GST。应用内分为四类NFT鞋子，分别是walker、jogger、runner、trainer，每类鞋子拥有对应的最佳速度。玩家通过购买sneakerNFT进入应用，通过类似于proof of work的运动来赚取$GST及$GMT代币。同时，玩家可以消耗$GST及$GMT代币对鞋子进行升级，并哺育新的鞋子。

（1）代币分配及释放

$GST类似于$SLP不限量，通过玩家挖取与消耗保持平衡，初始会有部分$GST预挖用于添加流动性池。$GMT总量60亿枚，其中：

private sale：用于私募募资的部分占比16.3%，于2023年1月解锁，3年内释放完毕；

公募（binance launchpad sale）：占比7%；

team：占比14.2%，于2023年1月解锁，4年内释放完毕；

advisors：占比2.5%，于2023年1月解锁，2年内释放完毕；

ecosystem/treasury：占比30%，预计8年内释放完毕；

move and earn：占比30%，预计8年内释放完毕；

（2）代币供需分析

$GST的供给来源于：

1. 玩家使用NFT鞋子运动产生；

……

$GST的需求来源于：

1. NFT鞋子的升级、维修
2. 解锁宝石槽、开启宝石箱子
3. 宝石升级
4. 繁殖新鞋子

$GMT的供给来源于：

1. 玩家使用高等级NFT鞋子运动产生（需要高comfort属性、至少3能量以上）；
2. 依据代币分配部分的释放；

$GMT的需求来源于：

1. 5/10/20/29/30级等重要节点鞋子的升级；
2. 4级以上宝石的升级；
3. 稀有及以上等级鞋子的繁殖；
4. 鞋子洗点；
5. 燃烧以暂时提高单日$GST获取上限；
6. 燃烧以暂时提高宝石合成成功率；
7. 燃烧以暂时提高开宝箱爆率（更高品质&双生子）；

stepn项目方通过空投10000只创世鞋的方式来进行早期营销与社区运营，玩家使用鞋子运动赚取$GST，用$GST升级鞋子以提高鞋子属性，进而提高下次获得$GST的数量。玩家可以使用两只鞋子繁殖新的鞋子，繁殖系统设计与axie相似，每只鞋子有7次繁殖机会，繁殖成本所需的$GST随繁殖次数增加而增加，当鞋子繁殖次数达到2/7后，再次繁殖的收益已无法覆盖成本。（鞋子的efficiency属性决定了赚取$GST的速度）

$GMT目前已可以被消耗用于鞋子升级、高品质鞋子繁殖，将随着版本更新可被运动赚取（需要至少3能量，赚取速度由comfort属性决定）。

新用户入场同样拥有两种主要的行为路径：

1. 通过运动赚取$GST/$GMT（$GMT拥有特殊的赚取规则）
2. 消耗$GST/$GMT进行繁殖；

（3）经济模型设计

stepn在经济模型设计上，相对于axie infinity等游戏具有以下创新：

1、独特的m2e设计与proof of work方式

stepn本质上是在用游戏设计的思路做健身应用，相对于与现有GameFi对比，与keep等传统健身应用对比或许更符合其战略愿景。根据jojonas的观点，用户的天性是懒惰的，除非长期坚持运动，否则无法感受到运动的快乐，自然也就无法坚持运动。传统健身类产品需要对抗这种天然惰性，却还需要用户再掏钱，会产生“负激励+反人性”的行为导向，不利于用户留存；而stepn结合web3的token激励方式，用户一次性花费的成本与持续运动获得的物质激励位于不同的心理账户，有助于帮助用户养成运动习惯。而一旦用户习惯了这种运动方式，便会形成极大的产品黏性，留存用户持有的NFT以类似于房地产的方式沉淀下来，NFT的抛压得到缓解。

stepn设计了严格的反作弊机制，相比于纯粹GameFi脚本执行带来的持续抛压，结合了proof of work的方式显然可以从一定程度上减轻产出代币的抛压。

作为第一款m2e应用，stepn以出色的产品质量获取了极大的先发优势。

2、边际成本递增/边际收益递减

为了维持代币的市场平衡，stepn在递增成本上做了很多设置：

• 递增的繁殖成本。品质越高、已繁殖次数越多，进行繁殖所需的$GST/$GMT就越多。

• 上凸的收益曲线。在stepn的很多机制设计中均应用了上凸曲线（即边际收益递减），例如在能量上限的设置上，1鞋2能、3鞋4能、9鞋9能、15鞋12能、30鞋20能；属性点影响收益的曲线，其边际收益也是递减的（如下图）；例如宝石升级成本的设计；

• 边际递增成本的设计较为符合现实世界资本回报规律，能够从源头减轻中高资金体量玩家砸盘的影响；高资金体量玩家的进入一方面为应用生态注入了大量资金，另一方面，随着其回本周期被拉长，也使得应用寿命得以拉长。

3、随机性（概率）设计

自wolf game之后，更多的链游开始在玩法设计中融入更多概率因素。概率设计的不同将会影响不同风险偏好的玩家，并使得他们做出不同的选择。stepn涉及到随机性的设计包括：

• 子代鞋子品质、种类、属性的生成

• 鞋盒开鞋子（可能双生、可能爆出高品质或低品质鞋子）、宝箱开宝石

• 宝石融合升级

• 基于move-to-earn赚取$GST公式内的随机因子

• 基于luck属性赚取宝箱/高等级宝箱的概率

• $GMT赚取机制设计

4、宏观调节能力

由于stepn在简单的move-to-earn玩法之上设计了众多因子，因此其具有相较于普通GameFi更强的宏观调节能力。例如在近期的版本更新中，原本5/10/20/29/30级别鞋子的升级无需耗费$GMT，在增加这一功能后，通过配合玩家的预期形成了一波对$GMT的拉盘（约从总市值13亿上涨到19亿）；例如在之前双生子概率加倍的限时活动中，$GST价格由4u左右上涨到5u之上，最终稳定在4.5u左右。

在未来，stepn官方仍然可以通过在一定限度内调节产品内众多数值因子来完成对整个系统生态的调节。例如，如果由分析得出$GST价格过高，可以通过限时的产出加倍活动来予以调节。

从Axie Infinity到STEPN：传承与变化

axie infinity与stepn的对比如下：

	axie infinity	stepn
基因系统	每只axie拥有6个部位与1个主体可遗传	鞋子拥有不同的种类、属性、品质
繁殖系统	成本递增；冷却时间；	成本递增；冷却时间；盲盒与随机性设计；
play-to-earn系统	PVP、PVE	move-to-earn
装备系统	-	宝石系统
经济模型	双代币	双代币
其他	土地系统	反作弊系统

具体对比而言，stepn的主体设计基本承袭自axie，但在各种细节上做了关键性调整，使得其更适应自身的产品应用场景。具体如下：

一脉相承的基因/繁殖系统

现存GameFi游戏内基因/繁殖系统的设计基本起源于cryptokitties。游戏内的NFT被赋予多条基因，不同基因对应不同的性状，而不同性状在游戏过程中会有不同的表现——在cryptokitties中，不同形状单纯表现为外观；在axie infinity中，不同性状代表不同的技能卡牌，玩家可以使用卡牌搭配作战；在stepn中，性状表现为鞋子的属性，不同属性的数值高低影响着相应能力的高低。

在”基因突变“的设计上，axie infinity承袭了cryptokitties的设计，均效仿生物学原理设计出简化版模型：对不同基因（显性、隐性等）设计不同的遗传概率，同时加入稀有事件（即满足官方设定的不同基因一同出现时，打破原本的规则获得新性状）。

而stepn对鞋子NFT仅设计了4条基因（即efficiency、luck、comfort、resilience四条属性），在基因遗传上加入了更多随机性。例如子代属性点随机生成；繁殖先出盲盒再开盒，生盲盒与开盲盒均加入概率机制；等。

至于繁殖系统，均设置了递增成本、冷却时间等；stepn由于为鞋子设计了不同品质，高品质鞋子的繁殖费用相对于普通品质来说十分高昂，很好地实现了用户分层。

更多的代币燃烧机制

在前述对axie衰落原因的分析中，可以看到$SLP的大量抛压是一条重要因素。而$SLP的燃烧量远不及铸造量，极大可能是因为玩家增长速度难以匹配繁殖速度。

任何新兴应用，从发展到壮大的过程中，基本都会经历”S“型曲线。如果没有相应的机制或调节措施，高速增长进场的玩家会生产大量代币，当增长率降低时，玩家增长带来的代币需求会难以匹配抛压，从而造成代币价格崩溃。

相对来说，stepn进行了更多的代币燃烧设计（具体见前文）。stepn为玩家设计了逐层递进的需求，鞋子的升级、镶嵌宝石、宝石合成都会提升玩家获取收益的能力，这些功能都需要燃烧$GST来获取。在后期开放$GMT赚取功能后，也会有大量需求$GMT的功能随之开放。

更多随机性影响玩家的选择

相对于axie infinity来说，stepn在游戏过程中加入了大量随机性（见前文）。这一方面增添了游戏过程带来的乐趣，提高玩家主动销毁代币的意愿（开启盲盒需要游戏代币，且一般具有成瘾性）；另一方面，随机性设置区分了不同风险偏好的玩家（举例来说，游戏内绿盒有概率开出灰鞋，因此绿盒价格会比绿鞋低20%左右；风险偏好的玩家会选择购买绿盒，风险厌恶的玩家则会选择出售绿盒购买绿鞋），每一类玩家都能够找到自己的舒适区间。

用户分层设计

由于stepn的机制设计，不同资金实力的玩家会选择不同的NFT搭配组合：

• 体验类玩家/极小资金玩家会选择1个灰鞋（目前成本约12sol），1天2能量；

• 小资金玩家会选择3个灰鞋（目前成本约36sol），1天4能量；

• 追求更高收益的小资金玩家可能会支付更多成本选择1绿2灰（目前成本约85sol，一天5能量）或者9灰（目前成本约108sol，一天9能量），拥有了更多选择（放弃efficiency主升luck属性以获取宝箱）

• 中等资金玩家会选择1绿8灰、1绿14灰等，通过宝石玩法获取更高增益

• 高级玩家可能会选择1蓝8灰或更高，由于基础属性高，对宝石的增益效果需求也更高

如果玩家进场后选择持续回本而不复投，其回本周期基本在40-50天，资金体量大的，回本周期会稍长。假设一部分玩家选择复投，可能会花费一个月甚至更长时间来实现玩家层级的跃迁，举例来说，1灰成本12sol，每天纯收益约6$GST，按照GST现价约45天回本；如果玩家先将鞋子升级至9级，需要50$GST+10$GMT，需要10天左右，之后每天纯收益约8GST，需要33天回本，合计约43天。如果玩家对游戏生命周期存在乐观预期，他会选择先升级。而9级之后，还有19级、29级，1灰之后，还有3灰、1绿3灰……这之后还有1级宝石、2级宝石……

也就是说，如果大多数玩家选择先层级跃迁再赚取纯收益，游戏寿命会得到极大延长。stepn的玩法设计使得每一层级的玩家都能享受到同样的乐趣，并且给予他们进行层级跃迁的行为导向。

更注重经济系统的稳定性

相对于axie代币价格的增长曲线，stepn的矿币价格保持着平稳增长的状态。官方已陆续进行了数次活动，包括双生子概率提升（提高对$GST的需求）、复活节宝箱概率提升（提高对$GST的需求），以及即将到来的早期用户三倍收益活动（提高$GST抛压）等。通过这些活动可以调节市场，使经济系统保持稳定，避免出现代币价格的大起大落，摧毁玩家对生态的预期。

price chart of $SLPprice chart of $GST### 更复杂的玩法设计带来更多的套利空间 在axie infinity中，玩家可以通过繁殖活动套利，通过建立对$SLP、$AXS、NFT市场的监控来获得繁殖行为的预期收益率。stepn同样可以实现这一点。由于玩法设计相对更为复杂，因此可套利的空间也会更多。套利者会帮助市场自行达成均衡，有助于经济系统的稳定。 例如在鞋子耐久度减少后，需要使用$GST对鞋子进行维修，由于耐久度只有在低于50时才会影响到move-to-earn的收益能力，这会带来几天的”容错期“；如果当天$GST价格高于预期值，可以暂时不修，等到$GST价格波动到低点的那天再一起维修。 例如$GMT的赚取是基于同一时间同时赚取$GMT的总人数决定，那么在收益过低时，一部分人会监控相关数据、调整自己的运动时间，避开人群，进而获取更高的收益。 ### 对资产收益更真实的模拟 无论是边际收益递减、更多随机性的设计，还是$GMT赚取的独特机制，或者团队的收入方式（仅仅来自于抽税，以及偶尔的”土地“出让），都更像真实资产的收益规律（边际报酬递减、有限资源等），这使得stepn的经济机制设计更像是对真实世界经济体系的模拟，更具灵活性，也更存在稳定下来的可能。

Reference

1. The Economics Behind Axie Infinity, Aug 2021. URL: https://www.decentralised.co/p/the-economics-behind-axie-infinity
2. whitepaper of axie infinity. URL: https://whitepaper.axieinfinity.com/
3. NFTs on SOL and AVAX, Axie DAUs, & Daniele's Fall, Feb 2022. URL: https://members.delphidigital.io/reports/nfts-on-sol-and-avax-axie-daus-danieles-fall
4. Axie Infinity (AXS) onchain analytics. @zhai. URL: https://dune.com/zhai/Axie-Infinity-(AXS)-onchain-analytics
5. whitepaper of stepn. URL: https://whitepaper.stepn.com/
6. How did we build the World’s first move2earn NFT game in four months? @STEPN Official. Dec 20th, 2011. URL: https://stepnofficial.medium.com/how-did-we-build-the-worlds-first-move2earn-nft-game-in-four-months-fde4d13dfb18
7. StepN&Axie新旧双王数据剖析, H.Forest Venture. April 23th, 2022. URL: https://mirror.xyz/0xAeC7fC4A0C7e73028dBcf1EB9BFF6eb2d73D6F16/zq2XiFnsPDSDM42R9Q396sRe9kWuav4CHkbdxenw-d4
8. unofficial stats form of StepN, twitter@Krit_STEPN. URL: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1n6LiIjhcIE1cnrNcYHmtbfFXUdiKv7grPZZ5DAmiQZM/edit?resourcekey#gid=627289124
9. Your StepN Guide, twitter@StepnUk. URL: https://rows.com/share/your-stepn-guide-1XeGGmOAoBiZKwUyugcykkw0xYtGbbTWEUcIfTobybAI
10. Gaming and its coming Web3 emancipation : 10 ideas on how to develop a robust Play-to-Earn economy that is empowered by property rights, income. Folius Venture. Feb 8th, 2022. URL: https://docsend.com/view/mkj73gd8avjgav6t